最纯互金概念股浮沉录：一年河东 一年河西

本篇文章2499字，读完约6分钟

在小铜人的“血腥营销”事件中，背后的黄金大师也浮出了水面。a股上市公司汉德裕友(300300，BUY)(原汉德裕友300300.sz)去年在金夫小铜仁进行了1000万元人民币的天使投资。对于p2p投资者来说，Handling Yuyo可能并不熟悉，但熟悉小额贷款网络(一个业内知名的汽车贷款平台)的用户应该知道，其上市系统的背景来自Handling Yuyo的两轮投资。

事实上，汉德裕友是一家较早涉足互联网金融的上市公司，在各个垂直领域都有自己的足迹。一年多来，Handing在p2p、大数据信用报告、汽车租赁和众筹等重要领域无处不在。它曾主宰资本市场，享受互联网概念估值溢价的红利。

疯狂地投资于共同黄金生态系统

近年来，在管理层提出互联网+的概念后，许多上市公司开始利用互联网提高股票估值进行投机。为了从互联网上搭快车，去年，汉德裕友在智慧城市转型的基础上，加快了网络金融和网络生活生态系统的建设。在互联网概念泡沫时期，正在经历一定转型的汉德裕友在资本市场尤其受欢迎，其股价在半年内飙升了350%。

去年，牛市行情“手游”表现良好

数据来源:选择，在线贷款房屋，(2015/01/05=100%)

与当时的多伦股份(现已发行(600696，买入))不同，汉德裕友真正转型为互联网金融。它在智慧城市的基础上改造了互联网金融，并在去年4月成立了全资子公司——金夫畅达裕友，这标志着企业向高速渠道的转型。去年6月25日，该公司宣布计划投资收购熊猫软件35%的股权，为互联网金融业务奠定技术基础；6月30日，宣布成立金融租赁公司，在互联网金融领域开展p2g业务；7月13日，它宣布打算投资控股蔡襄资本，并填补资产管理方面的缺陷；7月27日成立数据信贷子公司；8月25日，宣布投资成立裕友股权众筹和p2p平台丁友才；9月9日，宣布收购小额贷款网络和长期租赁股权，实现了公司在p2p、金融租赁和汽车金融三大领域的战略布局；11月，天使投资了小铜人的黄金服装……今年4月，他们甚至开始投资保险公司，试图获得金融许可证。它展示了互联网金融的垂直产业链，其建立资产、基金和外围服务闭环生态系统的雄心是显而易见的。

丁涵·游游在相互金牌的垂直赛场上

来源:中银国际证券

然而，上个月，汉德裕友经历了与股市崩盘相当的大幅下跌。自11月中旬复牌以来的20个交易日中，汉德裕友下跌了30%，市值跌至100亿元以下，这很难用只投资1000万股的小铜人的负面影响来解释。更深层次的原因来自互联网金融业务带来的业绩不确定性。

"看着他从朱楼升起，看着他宴请宾客，看着他的建筑倒塌."

在互联网金融转型之前，汉德裕友十多年来一直在深入培育智慧城市，并在该领域的资质体系中积累了行业领先的竞争优势(Aiji、净值、信息)。是一家拥有智能建筑工程设计施工一级、计算机信息系统集成一级、机电设备安装工程专业承包一级等十二个甲级资质的企业，业绩相对稳定。在过去一年左右的转型过程中，汉德裕友的业绩明显下滑，互联网金融业务没有取得成效，智慧城市的原有基础也受到了动摇。

近日，汉德裕友发布了第三季度业绩报告，今年三季度实现营业总收入4.08亿元，同比下降48%；单季度营业利润亏损2000万元(非公开发行的违约债券转来的净利润超过4000万元，属于非经常性损益)，今年二、三季度净资产收益率大幅下降，三季度扣除后的净资产收益率仅为0.42%。

韩玉友的表现大幅下滑

数据来源:选择，网上贷款首页

虽然互联网金融布局初期存在烧钱扩大支出的阶段，但连续两个季度主营业务收入和利润的大幅下滑，并不能用年中报告中的一句话“受宏观经济环境影响，传统业务收入略有下降”来解释。其经营业绩的下滑也让所有在抨击之前一直乐观的投资银行分析师感到不安。

投资银行分析师对处理互联网金融业务的预期过于乐观

资料来源:经纪报告，网上贷款主页

这也表明，对于上市公司甚至旁观者来说，互联网金融可能“理想是美丽的，但现实是单薄的”。虽然汉德深植于互惠金领域，但企业转型如此容易，而经营业绩的大幅下滑也证明了互联网金融的投入产出比是相当不确定的。业绩的大幅下滑也让那些事先鼓吹的投资银行分析师集体失去了信心，也没有报道称暂停交易后他们会唱得更好。

利润的不确定性使资本对某人敬而远之

事实上，许多上市公司已经逐渐退出互联网金融领域，除了丁涵裕友仍在为他的互联网金融梦想而奋斗。如今，随着空资本投机的减少和监管红利的消失，越来越多的上市公司开始退出p2p。据不完全统计，红星美凯龙、盛达矿业(000603，收购)、东方金隅(600086，收购)、新伦科技(002341，收购)、天元堤(300047，收购)、皮皮和高红股份(000851，收购)7家上市公司已经退出，原本想布局p2p的企业也进入了观望状态。在线贷款之家报告称，今年上半年，该行业仅新增三家上市p2p公司。然而，一些上市公司选择小额贷款许可证作为小额民间借贷的突破口。上海的两家知名互联网公司东方财富(300059，BUY)和2345 (002195，BUY)都在11月获得了小额贷款许可。

同时，上市公司放弃p2p业务也是基于上市公司各项业务收入的平衡。互助黄金行业竞争激烈、客户获取成本高、利润薄的空已经成为共识，实现利润的平台仍然很少。事实上，一些上市公司没有现场进入和互联网基因，他们的共同黄金资产的盈利能力不能给自己带来更多的利益。“智慧城市”实际上是一个系统工程，主要是it基础设施建设、机电工程、建筑装饰等项目，没有互联网应用场景和交通入口，这也是其利用资金进行并购、拓展地盘的原因之一。

目前，利润的不确定性加上监管带来的准入门槛，使得资本在短期内处于观望状态，但从长期来看，一旦行业标准化，盈利平台增多，互联网金融仍是一个值得资本布局的重要领域。在线贷款之家的创始人徐宏伟在最近的2016年共同黄金合规发展峰会论坛上表示，一些巨头未来仍可能加入该行业，而那些有情景的大企业将利用p2p作为金融中介工具渗透到该行业。2016年，我们迎来了万科。我们能指望在2017年见到下一个巨人吗？