创新VS传统 投资者该如何挑选银行理财产品？

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当面对开放式预期收益产品和封闭式预期收益产品的选择时，投资者很难准确比较这两种产品的优缺点，因为他们需要同时考虑流动性和收益率。

目前，中国银行理财市场已经从粗放型的规模扩张转变为精细化的产品创新。各种产品都在蓬勃发展。虽然净值产品等新兴产品呈现出极其快速的增长趋势，但其市场份额仍然很小，仅占6.05%左右。因此，市场上的主流产品仍然是预期收益产品。值得注意的是，当面对开放式预期收益产品和封闭式预期收益产品的选择时，投资者需要同时考虑流动性和收益率，因此要准确比较这两种产品的优缺点是极其困难的。本文将通过大数据推导出一个粗略但有效的比较方法。(这里比较的开放式金融产品只考虑现金管理产品)

在比较流动性和收益率之前，我们先简单梳理一下这两种产品的情况。从产品丰富度的角度来看，目前具有预期收益的封闭式产品在产品投资起点、投资币种、产品对象、产品投资等诸多方面表现较好。然而，考虑到开放式理财产品起步较晚，从长远来看，这两类产品在零售领域的丰富程度将逐渐趋同。就机构和同业而言，由于流动性需求相对较低，封闭式预期收益型仍将是主流。在绝对回报比较中，封闭式预期回报的产品明显高于开放式回报的产品，一年以上产品的回报差异高达0.35个百分点(2016年数据)。从这组数据可以看出，在流动性要求较低的投资者面前，封闭式理财产品仍具有较高的选择价值。

面对短期产品的选择，由于需要考虑流动性和收益率的影响，流动性溢价指数极其重要。基于2016年1月至11月23日的产品收益率，我们选取了一年以下的人民币非净资产非结构化产品进行比较，得出了不同时期的结果:

数据来源:溥仪标准

总体而言，一年以下产品的平均价差为0.37个百分点，这一价差可视为产品高流动性的可转换价值，即流动性溢价。除6-12个月的周期外，前三个周期的产品具有周期越长，差异越大的特点，这符合长期灵活性越高，价值越大的逻辑。因此，当面对两种产品选择时，投资者可以通过比较现金管理产品加上流动性溢价的价格与封闭式产品的收益率来判断。

那么投资者如何在实际决策中应用这种比较方法呢？根据最近一周的数据分析，本周售出的半年以下现金管理理财产品的平均收益率为3.51%，即当半年以下预期收益产品的收益超过3.88%时，购买预期收益产品更有利，否则最好购买现金管理产品。例如，兴业银行(601166，BUY)的封闭式产品“天天万利宝”系列的1-3个月收益率为4.10%，半年收益率为4.05%，两者均明显高于3.88%的对比线。同时，横向比较表明，收益率高于股份制银行的平均水平。此外，对应不同回报的多个投资起点的灵活性使得这类产品在收益和选择性方面更具吸引力。因此，对于投资者来说，选择流动性需求不太大的产品更为有利。

从银行类型来看，不同类型的流动性溢价表现出一定的差异。下图显示了各类银行的盈利表现(2016年1月至11月23日):