表外理财纳入“广义信贷”测算 约束规模扩张信号闪现

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昨天晚上，“央行将表外理财业务纳入‘广义信贷’计算”的消息广为流传，引起各方高度关注。尽管央行相关部门没有对记者的核实给予明确答复，但许多银行的资产负债部门向记者证实，一些商业银行已经接到口头通知，根据央行宏观审慎评估体系(mpa)的调控要求，从今年第三季度开始，将表外金融管理业务纳入“广义信贷”的计算范围。

此前，mpa可以有效地抑制金融机构转移资产负债表上的资产，避免监管。表外财务管理纳入“广义信用”计算后，表内业务转入表外处理的现象也将受到抑制，抑制了财务管理规模进一步扩大的信号闪光。

所谓广义信贷不是严格意义上的统计指标，而是mpa的一个重要概念，它意味着比传统贷款范围更广的信贷。自2016年以来，央行将差别准备金动态调整机制“升级”为mpa，引导银行从资本与杠杆、资产与负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七个方面加强自我约束。其核心实质是通过资本约束金融机构一般信用的扩张。

中国央行行长助理、前货币政策部部长章小蕙在《如何理解宏观审慎评估体系》一文中指出，接受存款金融机构广义信贷的定义包括贷款、债券投资、股权和其他投资、购买转售资产以及从非接受存款金融机构存款。

一家大型国有银行的分行行长告诉记者:“如果银行对一些限制性行业的贷款超过限额，就会转向表外融资，但实际上这也是银行系统的信贷，也会有货币衍生，但表外融资部分以前很难监控。说正经的，这是‘黑匣子’。”

招商证券(600999，BUY)首席银行分析师马鲲鹏认为，这一通知不是财务管理的回报，也不需要占用风险资本计提拨备。表外财务管理纳入广义信贷后，将扩大广义信贷本身的规模，同时影响宏观审慎资本充足率中的反周期资本缓冲，从而影响银行的mpa得分，进一步制约财务管理规模的进一步扩大。

在mpa的设计中，杠杆率、资本充足率、委托贷款等指标都在一定程度上涉及表外业务及其风险度量。事实上，在上述文章中，章小蕙已经为mpa的表外业务奠定了基础。

她指出，为了避免精神创伤和痛苦的要求，一些金融机构确实有可能将它们原来的表内业务转移到表外处理。近年来，金融机构表外业务发展迅速，已成为一个不容忽视的风险领域。随着监管体系、统计和信息收集的完善，mpa对表外业务的规范将进一步加强。

根据中国银行金融登记托管中心最近发布的《中国银行(601988，买入)金融市场报告》(2016年上半年)，截至今年6月底，金融资金账面余额为26.28万亿元，其中约三分之二投资于债券、非标和股权。保底理财产品余额为6.1万亿元，已计入银行对账单。非担保理财余额20.18万亿元。假设这部分的资产配置结构与整体一致，大约有13.5万亿元的理财资金需要计入“广义信贷”的计算中。

表外财务管理纳入“广义信用”计算后，广义信用指数将扩大，计算结果将作为第三季度金融机构评价的重要参考。一家股份制银行的资产负债部的一位人士告诉记者:“银行评估的压力无疑在增加，至少在短期内，表外财务管理的规模扩张将受到限制。此外，由于表外财务管理投资于非标准部分，因此存在许多限制性行业，预计银行系统的信贷行业分布也将进行调整。”

根据《财务管理半年报》，截至今年6月底，40.42%的财务管理资金投资于债券，其中现金和银行存款占17.74%，非标准存款占16.54%。

根据CICC固定收益研究小组的数据，mpa要求广义信贷增长率与目标m2增长率之间的偏差不得超过22%(m2增长率为22%)。事实上，从上市银行的数据来看，资产增速并不是很快，但一些中小银行的资产正在迅速扩张。加强限制后，通过银行间业务或表外财务管理实现“赶超”将更加困难。与此同时，研究团队强调，这只是一个“计算”，对银行业的实际影响有限，但它反映了监管当局防范风险、抑制银行过快增加杠杆率的意图。未来，银行财务管理的监管也将更加严格，财务管理规模的增速将放缓。