90后“复旦股神”众筹炒股现巨亏 曝多重隐性风险

本篇文章3046字，读完约8分钟

90后复旦股神刘曾公开表示，从2012年到2015年，他依靠2万元的本金，在三年时间里赚取了10倍以上的利润。在去年上半年牛市的推动下，这位24岁的基金经理逐渐成为金融电视节目的嘉宾。然而，当刘走出“象牙塔”，开始管理更多的巨额资金时，他很快遭到了市场的迎头痛击。其私募股权基金傅莹一号基金的净值已跌至0.6元以下，而正式的基金合约没有止损线。除了正规基金的风险控制，刘更大的麻烦来自阳光私募基金之外的“众筹与股票交易”。

根据刘在公开信中的自我报告，在正式基金发行之前，他就开始用自己的个人账户操作众筹基金进行股票交易。然而，由于经营心态的恶化，他增加了融资和杠杆的方式，导致“同一业务下众筹基金的一些亏损超过了他的私募股权基金。”至于游走在监管的真实空的众筹股票，市场不断质疑，每一个投资宝藏(微信号:mjtzb2)都进行了多方调查。

众筹股票已经悄然上涨

每个投资宝都注意到一种全新的“杠杆加成”股票交易方式悄然出现，并在失去场外配置的情况下流行起来。这种方式是众筹股票交易，只是给所谓的“股票交易人才”增加了筹码。甚至一些众筹股票交易平台也在“私募”的旗帜下绕开了各种私募监管要求。众筹股票交易又被称为集资股票交易，在业内被称为“股票共同购买”和“股票跟随投资”。然而，在场外融资停止后，私人资金通过互联网再次流入股市。在这背后，有许多互联网金融平台充当着“中介”和“股票交易人才”的角色。

在调查中，每一个投资者都发现众筹股票交易模式中有三个角色:第一，“股票交易人”，即实际的交易者；二是投资者，即投资者；第三，它是一个充当中介的互联网金融平台。具体操作流程是金融平台根据特定的标准和条件寻找审计平台推荐的投资者，筛选和认证一批股票交易能力强、过往交易业绩好的“股票交易人才”，然后在平台上推出众筹项目，项目募集的资金只能用于二级市场的股票交易。众筹股票交易平台的工作人员告诉记者，如果他们想成为“人才”，可以在后台进行审核，这很容易通过。

平台上的其他投资者可以投资这些项目，同时分享这些项目的收益和风险。从目前市场上众筹和股票交易的模式来看，第三方平台的作用是弥合差距，集合交易者进行结算，由交易者发起众筹项目，然后吸引投资者跟随投资或以共同购买的形式注入资金。第三方平台限制交易者的保证金、产品警示线和平仓线，并全部或部分公开披露交易者的账户，以确保投资者能够实时查询账户状态。目前，市场上有一些典型的众筹股票交易平台，如交易员、人人交易者和股票猎人。

私募股权产品的杠杆率平均为5倍

目前，大多数众筹股票都有杠杆作用。根据对每一笔投资宝藏的调查，在投资之前，交易者会给一定的保证金。目前，利润率在1: 1至1: 4之间。如果产品是400，000元，交易者必须给出至少100，000元，但有些产品只需要交易者的保证金投资达到10%。目前，平均杠杆基本上是4~5倍。

每个投资宝都注意到，早在2015年7月，人人网这个名为人人网的社会投资和金融管理平台就已经启动，试图打造一款具有互联网思维的“私募基金式”产品。截至2016年10月15日，大家在官网的交易显示，累计投资额达到2.07亿元。

根据每个人的交易者的官方网站信息，他们的众筹产品是“跟踪投票”，其中“跟踪投票”分为积极型和无忧型。激进型是交易者和投资者共同承担风险，而无忧型是交易者首先承担风险。根据每一笔投资宝，如果投资者选择进取型产品，本金可能会损失，止损率为25%；当利润超过10%时，交易者和跟随者可以获得80%的利润。交易者的保证金涵盖无忧产品。一旦损失结束，平台将强制清算，本金仍将返还给投资者。如果有利润，交易者和跟随者将分别获得50%的利润。

和每个人的交易一样，交易者网站上展示的产品分为保本型、进取型和稳赢型，但门槛较低。联合购买计划的投资金额需要是100元的整数倍，保本型从100元开始，进取型从1000元开始。据该交易商官方网站称，截至2016年10月15日，该平台已发布112个联合购买计划，共有25，671个平台用户，共筹集资金1986万元。

根据新手交易者的指导，亏损风险由交易者承担，交易者的保证金为产品资本规模的20%，利润由交易者和投资者分成73%。在实际产品操作中，当保证金损失为10%时，交易者会给出预警，当保证金损失为15%时，交易者将被迫平仓。激进型是交易者和投资者分担风险，如果有任何好处，它分为三个部分。激进基金的规模超过50万元，交易者的保证金是产品基金规模的10%。当损失为15%时，将发出预警，当损失为20%时，将要求清算。管理费为每天资金规模的0.005%。

模型中隐藏着多种风险

一些私募股权投资者表示，正式的私募股权基金对投资者的门槛是100万元，他们还与投资者签订正式合同，其盈亏权由合同决定。然而，作为一个新的网上股票交易众筹平台，它更方便交易者寻找资金。只要项目在平台上发布，就会有人跟进，市场资金就会面向公众筹集。从项目运作的角度来看，它类似于私募机制，从筹资方式的角度来看，它类似于公开发行，这里存在一个真正的空监管问题。

同时，作为提供金融中介服务的互联网平台，没有相应的金融许可证和资质。在众筹和股票交易模式下，如何保证资金的流动？虽然大多数平台会标榜对第三方支付、银行和证券公司的监管，但实际情况是，投资者的资金将被收集到一个证券账户中，这容易出现漏洞。

虽然平台推荐的交易者被标榜为“人才”或“股神”，但他们无法避免操作失败，而且股市本身具有高风险、高回报的特点，因此对投资者的风险承受能力和风险识别能力也有要求。

众筹股票使得许多没有能力承担风险和识别风险的投资者进入股市。该平台保证回报的承诺本身就有很高的投资风险和社会风险。

一些私人投资者指出，众筹隐藏着多重风险:首先，众筹目前没有相应的监管措施，在空监管区徘徊，存在被叫停的风险；二是与以往的“代客股票交易”模式一样，代客理财需要相关的金融许可证。但是，作为提供金融中介服务的互联网金融平台，基金监管存在漏洞，交易者和投资者的主体风险较大；三是《网上贷款管理办法》明确禁止以借贷为目的向证券市场融资投资提供信息中介服务；第四，股市本身存在风险。一旦投资失败，投资者的预期回报将会消失。

监管治理应该不远了

一位私募律师表示，目前中国没有专门针对众筹的相关法律法规，但在实践中众筹受到法律的限制。一旦越过法律红线，涉及“向社会不特定对象集资”，就很容易被视为“非法集资”。另外，众筹股票交易平台首先需要具备相关的财务资质，然后需要有一套监管体系，否则监管环节少，潜在风险多。

在业内人士看来，第三方金融平台创造的众筹股票交易模式的风险控制体系不完善，信息不公开透明，基金监管不明确。“违规”和“涉嫌非法集资”已成为许多业内人士的共识。

一些私人投资者还指出，在众筹股票交易模式中，作为主导投资者的交易员和作为后续投资者的普通投资者实际上属于一种代表客户的财务管理理念，即对外业务的实际咨询业务、收取佣金和承担保底责任。贸易商作为自然人，可能涉嫌非法经营。如果不限制投资者的数量和数量，很可能会违反非法集资的红线。

另一位私募股权投资者表示，根据《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(征求意见稿)，对私募股权众筹的合格投资者有严格的限制。众筹股票虽然不属于股权众筹，但都属于中国证监会的监管范围，监管思路应该是一致的。随着中国证监会推出股权众筹监管计划，众筹股的整改指日可待。