偷偷超了华为和小米 他才是真正的人生大赢家！

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本文的主角是BBK (002251，BUY)集团董事长段永平。你可能很少看到关于BBK的新闻，但它拥有中国最赚钱的手机，不是小米和华为，而是BBK旗下的oppo和vivo！每年销售近2000亿元！

这篇文章的主角是BBK集团董事长段永平。你可能很少看到关于BBK的新闻，但它拥有中国最赚钱的手机，不是小米和华为，而是BBK旗下的oppo和vivo！每年销售近2000亿元！

段永平事业起步早，成名早，退休早，40岁左右移居美国。现在他大部分时间都呆在家里，带着两个孩子在美国，顺便做一些投资。

在投资方面，他最引以为豪的是10多年前投资网易，投资200万美元，在不到两年的时间里赚了100多倍。段永平曾经说过，他通过投资赚的钱远远超过了他通过实业赚的钱。

以下是他对投资的共同理解:

说实话，我不知道谁适合投资。但我知道，从统计数据来看，大约80-90%进入股市的人都在赔钱。如果包括利息，赔钱的比例甚至更高。许多人非常想投资的原因可能是投资的钱容易赚，或者来得快。作为一个既有商业经验又有投资经验的人，我个人认为做生意比投资容易。

经营一家企业仍然比投资容易

虽然两者没有本质的区别，但运营企业在熟悉的领域里总是很少有犯错的机会，而投资总是需要面对许多新事物和不确定性，投资者很容易成为投机者，从而承担他们不应该承担的风险，投机者成为真正的投资者可能需要更长的时间。

投资和投机是非常不同的游戏，但它们看起来非常相似。就像在澳门一样，投资者是开赌场的人，而赌徒是投机者。赌场之所以总是有稳定的顾客流，是因为总是有赌徒能赢钱，赢钱的人总是声音更大。作为娱乐，赌一点钱是无可厚非的，但赌自己的财富是错误的。但是我真的能遇到很多人在股票市场上赌他们的财富。

赌场是投资者，赌徒是投机者

从我个人的角度来看，事实上，任何人都可以投资，只要你知道你在买什么和它的价值是什么。投机可能需要更高的技能，这是一个我不太了解的领域，我也不打算去学。如果有空，我最好花更多的时间和家人在一起或者打高尔夫球。

即使那些声称在企业中有丰富经验的人，也觉得在经历了许多挫折后，他们对投资有了更好的理解。我问巴菲特他在投资中不能做什么，他告诉我:不要做空，不要借钱，最重要的是，不要做任何你不理解的事情。这些年来，我在投资上损失了上亿美元，每一笔钱都是违反老巴的教导而损失的，我赚的大钱也是在我真正理解的地方赚的。

作为一名新生，你可能对书中的东西了解很多，但你仍然需要承受很多损失才能深入内心。因此，如果你立即投资投资行业，最重要的是要保守，不要让一个错误阻止你起床。我在这里唯一能保证的是，你肯定会犯错误。

2006年，段永平以62万美元的价格与巴菲特共进午餐

巴菲特说:不要做空，不要借钱，最重要的是不要做你不懂的事情

我个人的理解是，缺少的是重要的。投资最重要的是投资你真正理解的东西。这句话的潜台词是在你真正认为会赚钱的地方(公司)投资。我对赚钱的定义是，回报高于长期无风险债券。一个人是否知道一家公司能否赚钱并不一定与他的教育背景有关。虽然高学历的人一般都有较好的学习能力，但学校不教如何投资，因为真正知道如何投资的人很难在学校教书，否则，投资大师就会是教授。然而，你可以在学校学到很多基本的东西，比如如何做财务分析等等，这将非常有助于理解投资目标。

不管教育水平如何，一个人总会知道一些事情，你所知道的也许有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会似乎与我的教育背景无关。

例如，我们可以在网易上赚100多倍，因为当我还是一个恶霸的时候，我对游戏有很多的了解，这在学校、书本和财务报告中都没有教授过。我试图告诉别人我所理解的，但这很难。比如，我之所以敢于再次收购ge，是因为作为一个企业经营者，我们跟随ge的企业文化多年，我从心底里认为ge是一家伟大的公司。

当我说“任何人都可以投资”时，我不认为有“只有‘某人’可以投资”的定义。但是适合投资的人的比例应该很小。这可能是因为投资的原则太简单了，简单的事情往往是最难的。顺便问一下，什么是“简单的”“投资”原则:当你买了一只股票，你就买了这家公司！简单吗？困难吗？

我想简单写下我目前对投资的基本理解:

1.买股票就是买公司。因此，以同样的价格购买的公司是否是上市公司没有任何区别。列表只是给退出提供了方便。

2.未来现金流的折现是公司的内在价值。当公司的股价低于其内在价值时，就应该购买股票。至于应该是40%、50%(安全边际)还是其他数字，完全取决于投资者本身的机会成本。

3.未来现金流贴现不是一种算法，而是一种思维方式，所以不要试图用计算器来计算。当然，这与计算器无关。

4.对一个人来说，判断一个公司的内在价值是一个必要的前提(但还不够)。

5 .护城河是判断公司内在价值的重要手段(不是唯一的手段)。

6.企业文化是“护城河”的重要组成部分。很难想象一个没有强大企业文化的企业会有一条宽阔的护城河。

“理性地”面对市场的每日波动，仔细检查每一个投资原因及其变化是非常重要的。我对投资的理解似乎就这么简单。但这种“简单性”并不太简单。事实上，这种简单性实际上非常困难。

这里有很多关于估值的问题，所以让我们简单谈谈我自己的想法。就我个人而言，我认为如果你需要一个计算器来计算半天，最好不要投资一点利润。我认为估价是一个粗略的估计，如果你用计算器的话，它还不够便宜。

我从未见过巴菲特用计算器来衡量一家公司的价值

正如芒格所说，我从未见过巴菲特用计算器评估一家公司的价值，我也从未真正用计算器进行评估。我一直认为粗略的估价主要用来判断空的下跌，而定性分析是真正利润的来源，这可能是价值投资中最困难的事情。

一般来说，收入几十倍甚至更多的股票从来都不是通过估值来估算的，否则投资者一开始不把它们全部压进去是不合理的(当时我想知道网易会涨160倍，我没有全部买下)。

正因为定性分析有很多不确定性，所以在大多数情况下，人们往往不敢下大赌注，即使他们很乐观，或者不敢全力以赴，即使他们下了大赌注。当然，有时候按计算器很便宜，比如巴菲特买的中石油和我买的万科。但是这种情况往往是一些特殊的情况。

巴菲特确实说过，伟大的公司和企业不需要出售，但他的父亲迄今为止没有出售的公司很少。此外，我认为巴菲特言论的潜台词是，事实上，伟大的公司市场通常不会给出一个疯狂的价格，如果你仅仅因为高估了它就卖出它，你可能会失去回购它的机会。此外，在美国，投资要缴纳利润税。如果你不卖它，你就不会盈利。如果你卖了它，你可能要付很高的税，这是不经济的。

无论何时你出售它，不要把它与购买它的成本联系起来。出售的理由可能有很多，唯一不应该使用的理由是“我已经赚了钱。”否则，很容易以低价卖掉一家很难找到的好公司(或者亏损时不卖)。你买的时候也一样。买这只股票有很多原因，但最好不要把它作为你的理由。

我的判断标准是价值。这也是我能持有网易8-9年的原因。我第一次买网易的时候，平均价格是1元左右(现在相当于0.25)，大部分都卖30-35左右(现价)。在这八到九年的持有过程中，我可能每天都被卖出价格所诱惑，这就是为什么我抵制住了诱惑(事实上，我在中间买入并卖出了一些，但只是一小部分。我出售它的原因是我需要改变通用电气和雅虎。我会一直保留一些网易的股份。

每个人都能学到巴菲特的东西，当然，只有少数人能学到。事实上，我发现只有很少的人会真正努力学习，所以很少能学习的人能容易理解。

巴菲特反对的与其制造的衍生品完全不同。我自己也使用了很多金融衍生品，这和巴菲特的用法一样，所以我理解他所说的。很难用一句话来解释，但可以用一个容易理解的例子来说明。许多人在赌场里把衍生品当成赌徒，希望快速赚钱。巴菲特使用衍生品就像在澳门开赌场一样，从长远来看，澳门是稳定的。不是每个人都能通过开赌场赚钱，但只有那些能开赌场的人。也许赌场的例子可能不合适，但事实是一样的。

我没有猜测，但这只是为了好玩，只是为了好玩。当人们想和我讨论股票时，我必须向人们表明，无论是讨论投机还是投资。是为了好玩还是为了钱？如果为了好玩没什么可讨论的，就买你喜欢的吧。你无论如何也不会卖掉房子，带着钱去拉斯维加斯。我曾经花了200元在一次游轮上呆了三个晚上，赚了2000元。如果你是一个投资故事，它在三天内增加了十倍。这是什么故事？！但是你敢赌几百万吗？不敢。所以投资是另一种说法。

我真的从头到尾投资了五六家公司，卖掉了其中一些，而我一般持有大约三家公司。巴菲特的哈撒韦公司市值超过1000亿美元，只投资了十几家公司。我不怕集中注意力。我不是一般的专注。我绝对专注。我总是说我有机会在这里举一些我自己的例子，但是我不知道哪一个更好。事实上，最近几年我接触了不少股票。有一些损失也有一些收获，也就是说，没有人觉得我从一开始就能赚很多钱。不管我买哪一个，我心里都有点不安。我认为通用电气可能有自己的特点。