瑞银：理财产品是M1与M2剪刀差扩大主因

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瑞银:理财产品是m1和m2剪刀差扩大的主要原因

对于m1和m2剪刀差扩大的现象，瑞银中国认为，以理财产品快速发展和存款利率下调为标志的金融自由化是主要原因。

据瑞银中国(UBS China)的数据，m1同比增长通常是由于存款从定期转为活期，这表明企业更愿意使用资金开展业务和投资。近年来，随着标准化和非标准化信贷产品的快速扩张、金融监管的放松、银行存款利率的不断下调以及理财产品的快速发展，部分银行存款被转换为理财产品，未完全纳入广义货币m2。与此同时，随着经济增长放缓，货币流通速度也下降，这可能会降低m2的同比增长率。

央行昨日还表示，有几个特殊因素值得注意:首先，去年7月，一些贷款是为应对市场波动而发放的。取消后，今年7月有相当多的贷款；其次，地方政府的债券互换对贷款数据有很大影响。据不完全统计，今年仅被置换的大中型银行贷款就超过8000亿元；第三，金融机构加大了不良贷款的核销和处置力度。

随着下半年m1基数较高的影响逐渐显现，地方政府债券发行后的置换过程加快，去年同期基数效用叠加，以及政策制定者加强对理财产品的监管，瑞银中国预测，未来几个月m1同比增速将逐渐放缓。

此外，央行预测，随着基数效用的逐渐消失，m2的同比增长率将在8月和9月回升。我希望市场能够注意以下几点:第一，在经济发展“新常态”和“去杠杆化”任务实施的背景下，中央货币信贷增长水平可能会与过去相比有所调整，这需要进行调整。其次，由于各种因素，货币信贷月度数据在一定程度上波动是很常见的。央行建议应避免过度解读某个月的短期数据。第三，目前银行体系流动性充足，利率处于低位。稳健的货币政策将继续保持灵活适度，适时进行预调整和微调，为稳定增长和供给侧结构改革创造合适的货币环境。

根据最近7月份发布的金融统计数据，今年7月，中国新增信贷、社会金融和m2均低于预期。m1和m2之间的剪刀差继续扩大，达到历史新高。

数据显示，7月新增人民币贷款4636亿元，预计为8500亿元；社会融资规模为4879亿元，预计为1万亿元。7月份，m2同比增速下降1.6个百分点，至10.2%。然而，m1的同比增长率加速至25.4%，为7年半以来的最高水平，并将m1和m2之间的剪刀差推高至创纪录水平。在此之前，2010年1月的剪刀差高达12.98%。