收益率下滑 趋势判断难度加大：外汇理财去留两彷徨

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最近，外汇市场不平静，这使得投资更加困难。从银行理财产品的角度来看，外汇波动会影响相关理财产品的收益吗？投资者如何规避市场波动的风险？

目前，银行融资中的外汇相关产品包括结构性产品中以外币为投资货币的产品和以汇率为挂钩对象的产品。据溥仪标准的研究员唐介绍，前者大多是预期收益产品，其收益率普遍高于同期外汇存款的收益率，且与货币的无风险利率有很高的相关性；在后一种情况下，挂钩对象为汇率的理财产品的收益率主要取决于挂钩对象的表现以及该理财产品的收益计算说明。

预期回报率已经下降

近年来，随着国内投资者资产配置要求的提高，购买外币理财产品的欲望变得更加强烈，各种外币理财产品的数量也明显增加。据《溥仪标准》统计，从2015年6月1日至2016年5月31日，国内银行发行了1713种外币理财产品。其中，美元理财产品1230种，澳元理财产品213种，港元理财产品152种，欧元理财产品66种，英镑理财产品49种，其他货币3种。特别是，2016年上半年，美元理财产品的数量大幅增加。“这与在美联储加息预期下，美元兑其他货币走强有关，加息将导致美元汇率差额升值。”溥仪标准研究院的林说。

然而，值得注意的是，从外币产品的回报率来看，预期回报率近年来有所下降。数据显示，美元理财产品的平均预期年化收益率已从2015年6月的1.81%降至今年5月的1.43%；澳元产品的平均预期年回报率已从2015年6月的3.11%降至目前的2.09%；港元产品的平均预期年回报率由1.40%下跌至0.97%。

业内人士认为，造成这一现象的原因有很多:首先，外币理财产品都是投资于外币资产，其资产回报率主要取决于其本币的无风险回报率。除了美元，目前各种外币的基准收益率都在下降。即使以美元计，其加息也一再推迟，且回报率仅略高于零利率；第二，全球市场面临着高质量资产难以找到的问题，一些资产的价格下跌是不可避免的。

汇兑差额收入的几何？

由于未来外币汇率的上升，投资者可能会获得一定的收益补偿，因此外币理财产品的实际收益可能会高于其名义收益率。“人们投资外币理财产品，希望未来外币汇率上升，以获得更多的汇兑差额收入。这就要求对外汇的未来走向有更准确的预期，预计外汇升值的收益率将大于同期人民币理财产品和外币理财产品的收益率之差，投资外币理财产品是有利可图的。”林说，同时，我们也要考虑从银行买卖外汇的价格损失，即当我们用人民币买入外汇时，是参考银行公布的外汇卖出价格，当理财产品到期时，是参考银行公布的外汇买入价格，同时，外汇卖出价格高于外汇买入价格。远期外汇价格的预期可以指远期外汇报价的趋势，因为随着时间的推移，远期外汇价格将越来越接近实际产品价格。

例如，今年5月，期限为6至12个月的人民币理财产品的平均预期年化收益率为4.14%，而期限为6至12个月的美元理财产品的平均预期年化收益率为1.62%，相差2.52个百分点。同时，根据2016年6月1日中国银行网站上公布的报价数据(报价601988，买入)，美元的银行售价约为6.59，即在此报价下人民币应兑换美元；12个月期美元远期汇率的买入价约为6.63，也就是说，假设远期价格能够准确预测未来美元汇率，未来美元将按此价格兑换成人民币。一次买入和一次卖出的差额是0.04，也就是说，12个月的涨幅约为0.61%。这样，美元理财产品的实际收入与人民币理财产品的实际收入就有很大的差距。

“因此，投资者在考虑购买外汇理财产品时，除了要对汇率走势有更准确的判断外，还应该在购买前仔细计算，看是否比人民币产品更划算。”林对说道。

除外币理财产品外，在银行理财产品中，投资者还可以选择与外汇走势挂钩的结构性理财产品。“对于与外汇挂钩的结构性理财产品，投资者不仅要关注汇率走势，还要关注产品本身的收益计算方法。”Yinxian.com分析师尹艳敏表示，由于结构性理财产品可以着眼于多个挂钩目标，空或区间型产品，是否投资于此类产品最终可以获得最高的预期回报率，是挂钩目标的趋势是否符合产品收入结构中设计的最佳状态，以获得最高的预期回报率，而不是简单地依赖挂钩外汇目标的涨跌。

尹艳敏提醒投资此类理财产品的投资者应仔细阅读产品说明书中理财产品的收益表，掌握挂钩外汇目标的走势，并掌握一定的外汇投资经验。