美国网贷白皮书：别再做“美式”暴富梦了

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最近，全球p2p在线借贷平台的领导者lendingclub爆出非法贷款销售事件，导致首席执行官renaudlaplanche辞职，公司股价一天内暴跌近35%。经过内部调查，该公司发现，该平台此前曾向同一平台投资者发放高达2200万美元的次高质量贷款产品。

另一家海外媒体报道称，拉普兰奇被指控进行内部交易。

事件曝光两天后，美国财政部于5月10日发布了一份题为《网上配售的机遇与挑战》的网上贷款白皮书，反映了不断变化的市场环境和股东意见，并对网上贷款行业提出了建议。这次发布的白皮书并没有把重点放在伦丁俱乐部的单一事件上，也没有让人们感受到“严格监管”的威慑意义。相反，它强调网上贷款行业的好处和风险，强调适用于成熟和新参与者的最佳做法标准，并鼓励网上贷款行业的健康和可持续发展以及在风险可控的基础上提高信贷可用性。

事实上，美国财政部不是在“磨枪”。早在2015年7月，美国财政部就发出公开请求，要求了解全国点对点贷款市场的基本信息(rfi)，以便对整个行业进行“彻底调查”。这是联邦行政机构首次对网上贷款行业进行调查，这个话题随后吸引了广泛而多样的反馈。

白皮书建议在线贷款平台加强风险控制

美国财政部通过rfi从网上贷款平台的贷款人、消费者、小企业倡导者、学者、投资者和金融机构那里获得了近100条回复。评价主要包括以下主题:1 .使用数据和建模技术来承保贷款是一种创新和风险:rfi评论员一致认为，使用信用数据来承保贷款是网上贷款的核心要素，而创新的源泉在最大程度上介于承诺和风险之间。数据驱动的算法可以促进信用评估和降低成本，但也有风险，如贷款违规。即便如此，该平台也可能没有机会验证和纠正用于做出贷款承销决策的数据。

2.提高获得信贷渠道的能力。rfi获得的调查反馈还表明，在线贷款平台确实可以让一些无法从银行和其他机构获得资金的借款人获得贷款。虽然大多数消费贷款的主要目的是债务整合，即借一笔钱来偿还所有其他债务，但小企业贷款可以使企业获得流动资本，满足扩张需要。

3.新的信贷模式和操作没有定期测试。这种商业模式和承销工具的发展是在低利率、失业率下降和整体信贷状况强劲的背景下不断发展的。然而，这个行业还没有经历一个完整的信贷周期。最近，网上贷款平台消费贷款的坏账率和违约率都有所上升，这也表明一旦信贷环境恶化，风险可能会增加。

4.小企业借款人可能需要加强保障措施。Rfi评论员关注的是目前对小企业借款人的保护和监管之间的不平衡。所有rfi评论员都认为应该加强对小企业借款人的保护措施。

5.更大的透明度将有利于借款人和投资者。rfi的反馈强烈支持将在线贷款平台的透明度扩大到整个市场参与者，包括借款人的定价条件和投资者的标准项目贷款数据。

6.网上贷款的二级市场尚未成熟。尽管贷款额迅速增加，但整个网络市场贷款人(即平台投资者)的二级市场仍然有限。Rfi评论员一致认为，证券化市场的积极增长需要更大的透明度和重复发行的能力。

7.监管清晰对市场有利。Rfi评论员也对政府应该扮演的角色表达了广泛的意见。大多数反馈表明，监管机构应该更加明确行业参与者的角色和要求。

为了促进行业的健康发展，鼓励通过在线贷款平台扩大信贷渠道，白皮书还向联邦政府和私营部门参与者提出了以下建议:

1.支持加强对小企业借款人的保护和有效监管；2.确保良好的借款人体验和后端运营；3.为借款人和投资者提供透明的市场导向平台；4.扩大合作机制的信贷准入，以确保安全和负担得起的信贷；5.通过获取政府持有的数据，支持安全和负担得起的信贷扩张；6.支持设立常设工作组，以促进与网上贷款有关的机构间协调。

同时，白皮书强调，市场环境的变化也可能改变其对网上贷款行业的潜在影响，因此需要持续监控。这些变化还包括信用评分机制的变化、利率的变化、潜在的流动性风险、在线贷款平台上不断增加的抵押贷款和汽车贷款、潜在的网络安全威胁以及反洗钱要求。

美国网上贷款的快速扩张和证券化的深化

尽管网上贷款在整个美国信贷市场中所占的比例相对较小，但美国财政部去年对这一行业发起调查的原因与其近年来的快速扩张密切相关。此外，网上贷款行业的潜在风险还没有通过完整周期变化的测试，不能忽视。

一般来说，大多数美国平台根据其核心贷款业务类型可分为四类:个人消费信贷平台、中小企业贷款平台、学生贷款平台和房地产贷款平台。根据白皮书，市场分析显示，网上贷款平台的市场容量可达1万亿美元，预计到2020年贷款发行量将达到900亿美元(不包括住房抵押贷款)。网上贷款平台也开始提供住房抵押贷款、汽车贷款等。，尽管比例仍然很小。

值得注意的是，机构投资者、风险资本家、金融机构和对冲基金已经开始对这个市场表现出浓厚的兴趣，这直接推动了这个市场的快速发展。与此同时，交叉风险也引起了监管者的关注。

白皮书显示，从2014年第四季度到2015年第四季度，美国风险投资投资的网上借贷平台已经融资36次，共融资27亿美元，这也直接推动了类似平台的上市。例如，lendingclub和ondeck在2014年通过ipo分别筹集了10亿美元和2.3亿美元。此外，机构投资者的介入也刺激了一系列的外围服务企业，如信息服务、风险分析和交易技术企业。

事实上，在长期低利率和资产短缺的背景下，对于寻求多元化配置和高回报的投资者来说，网上贷款平台的贷款产品是一个极具吸引力的投资目标。日益高涨的投资热情也催生了另一个具有吸引力和风险的业务——资产证券化。

2013年12月23日，sofi宣布完成其首次资产证券化。证券化基金达到1.52亿美元，被世界第四大信用评级公司dbrs评为A级。这是p2p行业第一次公开的信用评级资产证券化。一般来说，获得信用评级将吸引更多的投资者进行p2p项目，退休基金、保险公司和银行都可能成为潜在投资者。据报道，这一评级为p2p行业开辟了一个新的领域，是整个p2p行业的一个重要里程碑。

Lendingclub是美国几家大型点对点贷款平台中唯一没有开展证券化业务的公司。然而，lendingclub平台上的贷款已经被间接证券化——其他金融公司，如对冲基金Agarwood Capital，已经以类似于证券化的方式转售了lendingclub的贷款。

根据来自海外媒体的消息，lendingclub正计划在其平台上将无担保贷款证券化，参与发行的投资银行包括美国的高盛(Goldman Sachs)和杰弗里斯集团(Jefferies Group)。其中，高盛负责打包贷款俱乐部的贷款，并将其出售给信用评分较高的稳定投资者；杰弗瑞集团将向不太看重信用评级的客户出售贷款。