应收账款类信托产品持续火热 一年多共发千余款

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受益信托网的最新数据显示，自去年2月以来，应收账款信托产品的发行规模持续上升。2015年12月，筹资规模达到257亿元，为近13个月来的最高水平。

分析师认为，发行量上升的主要原因是经济持续下滑，企业的经营压力日益增大，现金流量是通过发行应收账款信托产品获得的。

此外，南方一家中型信托公司的副总裁表示:“一些公司已经转向发行应收账款信托产品，因为监管指标显示，贷款信托业务不能超过30%。”

发行规模继续扩大

根据易信信托网的最新统计，自去年1月以来的13个月中，50家信托公司共发行了1025种应收账款信托产品。其中，爱建信托、中江信托和中信信托是最活跃的发行人。

证券时报信托百老汇记者发现，融资主体主要来自当地城市投资公司、城市基础设施、商业地产、交通运输、农业、制造业等行业。其中，本土融资平台公司所占比例相对较高。

大多数应收账款信托属于基础产业，其主题是金融家对地方政府的应收账款。

格商金融研究所信托研究员王分析，近期基础产业信托规模持续上升，主要原因如下。首先，基础产业信托基金大多用于地方基础设施建设，大多包括政府信贷，投资者认可度较高；第二，尽管过去两年存在赎回风险，但基本行业信托并未出现实质性违约，基本行业信托的安全性仍相对较高；第三，其他类型的产品相对减少，基础产业的发行将相应增加；第四，由于政府对公私合作的支持，近年来出台了一些限制其他融资渠道的政策，传统基础产业信托的发展进一步收窄。因此，作为一种“成品”，基础产业信托受到投资者和信托机构的青睐。

预期年收入高达11.9%

数据显示，2015年，应收账款信托的平均预期年回报率在8.35%至9.65%之间。就预期年收入而言，中信民乐第五成都龙泉国有资产应收账款清算信托项目最高，达到11.9%，最低为7.2%。

不同信托公司的做法有所不同。最常见的模式是将镇江经济发展银行享有的71426.89万元应收收入权转让给镇江新区管委会，如爱建信托发行的《镇江经济发展银行信贷管理应收收入权融资集合资金信托计划》。镇江经济发展有限公司向信托公司登记了标的应收账款质押，镇江城头提供了连带担保。

在这种结构的基础上，一些信托公司增加了流动性结构设计，分层信托受益权，设置优先、中间和次等级别，通过向合格投资者出售优先和中间信托受益权来实现应收账款的流动性。在风险控制方面，委托人推荐关联企业认购中级受益权，优先受益权在还款顺序次后同期发行。

也有信托公司将应收账款信托计划定义为“产权信托”，风险控制较好，三方签订《债权债务确认协议》，并要求政府出具相关金融资金安排函，并在此基础上与融资实体签订回购协议，或设定土地等抵押物作为担保。

许多信托从业人员告诉记者，投资应收账款信托产品要注意三点:第一，要知道谁是产品的融资人。其次，检查应收账款债务人是否具备四个基本条件:良好的信用记录；上游企业付款无恶意拖欠；生产经营正常，现金流量充足，不存在重大经济纠纷或资不抵债等潜在风险；是卖方的非附属企业。最后，通过考察信用增级措施的设置，股权、土地抵押或第三方担保的产品具有更高的安全性，信托规模相对于应收账款的折现率越低越好。

“我们已经看到，许多信托机构已经开始参与ppp项目，并形成了新的基础行业信托模式。”王艳娱乐表示，与此同时，中国城市化进程的大趋势并没有改变，对地方基础设施建设的需求仍然很大，信托业在基础产业方面仍有良好的发展前景。