“e租宝”案调查：起底钰诚资金链

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一枚价值1200万元的粉色钻戒，一枚价值5000万元的绿色玉石，以及5.5亿元现金...这些构成了丁宁(虞城县的实际控制人)给张敏(西藏东部的总统)的礼物清单。但是，这些费用不是来自丁宁的合法收入，而是来自电子租赁的投资资金。

一枚价值1200万元的粉色钻戒，一枚价值5000万元的绿色玉石，以及5.5亿元现金...这些构成了丁宁(虞城县的实际控制人)给张敏(西藏东部的总统)的礼物清单。但是，这些费用不是来自丁宁的合法收入，而是来自电子租赁的投资资金。

根据警方的初步调查，电子租赁通过虚拟交易项目吸引了客户的投资，并承诺年化回报率为9%-14.6%。电子租赁吸收的资金从第三方支付平台收取，然后转入雨城部门控制的现金池账户，再转入雨城部门员工的个人账户，这样丁宁就可以自由控制电子租赁的投资资金。

据了解，截至2015年12月7日，电子西藏实际充值投资用户超过90万。根据第三方平台的数据，电子租赁宝累计营业额超过700亿元，经公安机关初步核实，电子租赁宝实际吸收资金金额超过500亿元。宇成国际控股集团风险控制总监雷勇承认，电子租赁平台上的项目基本上都是假的，假项目占95%以上。

由于虚假项目，绝大多数电子租赁投资资金没有流向项目公司。据警方初步调查，电子租赁宝的投资资金除了一小部分用于支付投资者的本金和利息外，大部分被丁宁和虞城部门占用。包括用于公司运营、人员薪酬和投资获取的项目。电子租赁广告成本高达数亿美元，支付给“租赁公司”的收益超过8亿美元。

此外，警方初步调查显示，丁宁给虞城区部分高管的现金、房产、珠宝等物品价值高达10亿元以上。除了张敏，丁宁还给了许多女性下属数百万甚至数千万的现金。

据雨城集团官方网站和丁宁介绍，雨城系统已经形成了泛金融、雨城云业务、综合服务和高科技产业等多个领域，其许多公司主要围绕电子租赁开展业务。据《21世纪经济报道》记者报道，“电子租赁宝”等核心公司的股东均为自然人股东，主要由雨城部门的高管持股——丁宁希望通过控制高管来运营每家公司。

由于禹城能产生收入的公司不多，短期内难以产生现金流，丁宁占用了电子租赁宝的投资资金后，电子租赁宝的资金链出现了紧张。2015年底，警方和金融监管部门发现了禹城分局运行中的异常现象。

《21世纪经济报道》记者了解到，2015年12月初，公安机关逮捕了丁宁等重大犯罪嫌疑人。与此同时，涉案公司和人员的大量银行账户被冻结。2016年1月14日，北京市检察院批准逮捕涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款、非法持有枪支等犯罪的丁宁。此外，经当地检察机关批准，还逮捕了一些与此案有关的犯罪嫌疑人。目前，此案仍在调查中。处理此案的警方表示，此案非常复杂，调查任务非常艰巨。据警方调查，禹城公司在全国各地都有分支机构，管理极其混乱，会计账簿极其混乱，资金被丁宁等人随意提取，给调查取证工作带来很大困难。

调查此案的警方还介绍说，事发前，犯罪嫌疑人于成负责故意转移虚假工程合同等证据，以逃避调查。公安机关近日发现，事发后，禹城市有关人员用80多个编织袋将1200多份证据材料装入地下6米深的安徽省合肥市长丰县郊区。工作队使用了两台挖掘机，花了20多个小时才把它们挖出来。

禹城解码

五金、机械及设备销售是雨城百货早期的主要业务，也是丁宁起步的行业。1997年，丁宁之父丁出资15万元在安徽省蚌埠市设立了阻隔工厂。

作为一个小型的家庭工厂，白燕闭塞工厂早期主要生产铁路密封。1999年，年仅17岁的丁宁从学校毕业后，在封锁工厂当推销员。第二年，丁宁利用互联网给工厂带来了300多万的销售额，赚到了他人生中的第一桶金。

2005年，丁宁重组白燕阻隔厂，成立了注册资本2000万元的雨城五金工贸有限公司(以下简称雨城五金)。年仅23岁的丁宁担任董事长，业务范围为机械设备及五金销售。2011年，丁宁又投资1000万元成立蚌埠市雨城新材料科技有限公司(以下简称雨城新材料)，经营范围为销售新材料和化工产品。

丁宁承认，这是禹城为数不多的能产生营业利润的公司之一。他承认这两家公司近几年的收入约为2亿英镑，利润约为2000万英镑，但这一说法并未得到审计数据的证实。

另一家能够产生营业利润的企业是安徽禹城金融租赁有限公司(以下简称禹城租赁)，这三家企业构成了禹城部门的重要利润板块。

宇成租赁成立于2012年，是一家中外合资企业。中国股东是丁宁控制的宇成新材料和宇成控股，而外国股东是丁宁通过其堂兄在澳大利亚成立的嘉能可进出口有限公司。至此，丁宁开始涉足金融领域，虞城体制逐渐形成。

根据工商登记信息，2014年末，宇成租赁总资产129.83亿元，总负债103.42亿元，资产负债率接近80%。根据经营数据，2014财年，宇成租赁主营业务收入为3.14亿元，净利润为4280.83万元，是三家企业中利润最高的企业。

雷勇坦承，2014年他还是宇成租赁的核心业务主管，他领导的业务团队一年可以为宇成租赁创造约60%的利润。但在2015年初，他从丁宁调到北京，负责电子租赁融资项目的制作。

“当时丁宁告诉我，你一年挣1亿元，而电子租赁每天的投资在4-5亿元之间。”雷勇回忆道。

据他的下属说，丁宁头脑灵活。当他知道融资租赁可以赚钱时，他从工业转向了金融。在得知p2p赚钱后，我尝试将融资租赁和p2p结合起来，创造电子租赁的财富。

电子租赁产品设计和网上销售的主体是金(北京)网络技术有限公司(以下简称金。该公司成立于2014年2月，电子租赁于当年下半年推出，很快吸收了大量资金。

自2015年以来，丁宁通过占用电子租赁的投资资金，在安徽以外甚至海外成立并收购了许多公司。其中，被收购的公司主要是线下销售公司。

张敏坦承，今年，宇成收购了约20家线下销售公司，并设立了大量分支机构。“丁宁不希望团队过于集中。他希望销售团队能够拓展市场，树立民族品牌，从而实现大规模扩张。”张敏说。

据警方初步调查，禹城有数百家关联公司。在这一产业结构中，名列前茅的是注册在近海岛屿的禹城国际控股集团有限公司(以下简称禹城国际)。"它主要使公司拥有统一的企业品牌形象."丁宁坦白了。

雨城国际正式隶属于“雨城部”的顶级集团公司，在北京、上海、蚌埠设有八个运营中心，下设八个业务部门。八大业务板块主要分为融资项目、网上电子租赁销售、网下电子租赁销售、海外银行运营、安全与招聘、雨城云业务、安徽实体运营和东南亚自由贸易区。

其中，除了电子租赁网上销售、海外银行和雨城云商，其余行业由10-40家公司组成。在这8个业务板块中，有3个板块，即海外银行、虞城云商和东南亚自由贸易区尚未运营，而这4个板块中的主要公司，即融资项目、网上电子租赁销售、网下电子租赁销售、安全和招聘，都围绕电子租赁运营。

根据工商注册材料，宇成国际不直接持有国内主要公司的股份。丁宁表示，宇成国际主要通过协议控股控制国内主要公司。

据《21世纪经济报道》记者报道，禹城公司的股东主要是自然人，只有少数股东是法人。如上所述，宇成五金、宇成新材料甚至金都是自然人股东，丁宁希望通过控制高级管理层来经营每家公司。

“大部分自然人股东是我们公司的核心员工，员工投入的资金实际上是由公司支付的。”丁宁的自白。

从公司治理的角度来看，禹城旗下许多公司的名义控制权(控股股东)和实际控制权(丁宁)是分离的。一旦控股股东和丁宁意见不一致，公司管理层就会感到困惑。市场分析人士指出，由于寄售公司与雨城部门之间没有直接的股权关系，如果寄售公司出现问题，雨城集团可以利用这一点来理清关系。

交易模式的分解

在雨城部门的布局中，雨城租赁是关键的核心节点。在电子租赁推出之前，宇成租赁的融资租赁业务是宇成部门最重要的收入来源。上线后，宇成租赁主要负责寻找虚假项目，“融资租赁”成了幌子。

根据电子租赁的宣传资料，电子租赁主要销售融资租赁项目的预索赔。交易方式是宇成租赁与项目公司先签订协议，然后在电子租赁上以债权转让的形式进行招标融资。获得资金后，宇成租赁和购买了项目设备，并将其转租给项目公司。项目公司定期向宇成租赁支付租金，而宇成租赁向投资者支付收入和本金。

根据这种商业模式，宇成租赁赚取利润，而电子租赁收取平台费，宇成部门称之为“a2p”模式。中国政法大学互联网金融法研究所所长李爱军教授介绍说，a2p本质上是一家金融租赁公司，一个借款人是金融租赁公司，另一个是公众。

“不管是a2p还是p2p，它都应该是一个信息平台。只有一般的营业执照，不能吸收，也不能出借。”李爱军说:“但是许多现有的平台已经从信息平台变成了信用平台，因为它们承诺担保风险，或者贷款人的钱进入平台自己的账户，而平台形成了一个资金池，无形中从事银行业务，违反了金融。管理条例是非法的。”

据雨城区部分高管供认，电子租赁的商业模式是在2014年7月21日电子租赁推出时讨论的。一些高管质疑他们是否涉嫌非法吸收存款。在向丁宁汇报后，丁宁表示将坚决执行这一模式。

实际上，宇成租赁与项目公司签订的合同大多是虚假合同。雷勇承认，早前丁宁安排专人与一些企业谈合作，并与这些企业签订了虚假的融资租赁业务合同。获得资金后，资金将留在宇成租赁，宇成租赁将给予租赁企业1.5%至2%的收益费。

经公安机关初步核实，相关租赁企业获得的收益约为8亿元。宇成租赁的多名高管承认，随着电子租赁的扩张，项目数量无法跟上。丁宁让宇成国际金融一、二、三公司的负责人出去找项目公司。根据警方的初步调查，项目公司的数量约为1500家。

"总共有近10个人，这是来找项目公司的."雷岩坦承:“他们会以各种方式来做这件事，包括与其他公司对话，以他们的名义做项目，包括出国收购一些其他人不使用的公司，或者注册一些新公司。”

根据项目公司的资料，雷勇“机械地、标准地”将企业信息填入合同，做成项目，然后在电子租赁平台上发布。他介绍说，只要网上没有新的电子租赁项目，丁宁就会立即打电话询问问题。

据警方调查，在207家经核实的项目公司中，只有一家公司实际与禹城开展了融资租赁业务，融资300万元，其余为虚假项目。虚假项目有几种类型:一是“租赁公司”存在，但融资租赁项目不存在，或者租赁公司确实签订了贷款协议但没有得到贷款；第二，宇成直接利用这些公司的信息来做项目，不需要其他公司的许可；第三，禹城在收购其他公司后虚假增加资本或新注册的公司，然后利用这些公司的信息来制造虚假项目。

事实上，在事件发生之前，项目公司的异常已经受到外界的质疑。此前，根据第三方机构的统计，2015年10月，共有309家借款公司在电子租赁平台上公布了贷款出价。其中，94.5%的借款公司在借款前变更了注册资本。变更前，这些企业的平均注册资本为154万元，变更后达到2714万元。

根据第三方机构的数据，在309家借款公司中，有302家公司在借款前更换了法定代表人，占97.7%。

在信用增级方面，雨城百货在电子租赁平台上发布的产品主要是通过企业担保实现的。然而，这种信用增级的方式存在许多疑问。

据《21世纪经济报道》记者报道，担保公司指五河县中小企业融资担保有限公司、固镇县中小企业融资担保有限公司和蚌埠龙子湖中小企业融资担保有限公司

三家担保公司注册资本合计5.08亿元，根据融资性担保公司最高担保金额不超过注册资本的10倍计算，三家担保公司最高担保金额为50.8亿元。根据第三方提供的数据，电子租赁宝累计营业额超过700亿元，远远超过最高担保金额。丁宁表示，三家担保公司根本无力承担电子租赁平台的债务履约担保责任。

此外，三家公司对宇成租赁的担保形成了相关的担保。根据工商登记资料，三家担保公司的股东与雨城部门没有直接关系，但是雨城部门的高管在担保公司工作。丁宁还表示，禹城控制着这三家公司的运营，因此这三家公司构成了禹城的关联方。

“许多平台会引入融资担保机构，但如果后者与平台有关系，对债权人来说风险很大。事实上，它也是一个信用平台，而不是一个信息平台，这是一个变相的信用平台。”李爱军说。

由于虚假融资项目无法产生真正的利润，为了保持资金链的完整，丁宁推出了“借新还旧”的新项目，并建立了资金池。根据丁宁的供词，雨城百货通过占用电子租赁基金积累了近100亿元的赎回资金，并建立了一个相对较大的基金池。

张敏很坦率，这是典型的庞氏骗局。所谓“庞氏骗局”，就是利用新投资者的钱来支付利息和短期回报给老投资者，从而制造赚钱的假象，骗取更多的投资。

据警方初步调查，丁宁和虞城以各种方式吸引投资者投资。首先，由于回报高，电子租赁项目的收益率在9%至14.6%之间，远高于银行理财产品。电子租赁宝还承诺保护资本和支付利息，一些产品可以随时赎回。

第二，宇成花了数亿元投放了大量广告，增加了企业的曝光率。与此同时，雨城百货把电子租赁宝的联合创始人张敏打造成了一位“美女总裁”，创造了一个话题，吸引了公众的目光。

第三，包装公司增加投资者对雨城部门的信任。例如，丁宁在北京核心区以高价购买和租赁了大量的办公空间，试图将宇成包装成一个强大的集团公司。

此外，雨城百货还在各地设立了大量的分公司和代销公司，直接向投资者销售。根据张敏的坦白，当客户看到这么多机构同时推荐禹城项目时，他们自然会更加信任禹城。

“互联网金融平台不能违反几条‘红线’，它不能有资金池，它不能自筹资金，它不能伪造标准，它不能是庞氏骗局。事实上，电子租赁的四条红线已经违反了。”李爱军说。

资金链考虑

通过上述措施，电子租赁吸收的投资资金在2015年下半年迅速增加。根据第三方平台的数据，电子租赁宝的累计营业额超过700亿。但实际上，经营电子租赁平台的金公司自成立以来，几乎没有缴纳过相关税费。

人人网创始人坦言，理论上金应该收取中介费。但是，由于项目的虚假性，金基本上没有收取中介费，也没有产生营业收入，所以基本上没有缴纳营业税。

在收入方面，只有宇成五金、宇成新材料和宇成租赁是宇成公司的盈利企业。据有关人士透露，这三家企业的收入还不到8亿，利润还不到1亿。

但在支出方面，根据警方的初步调查，虞城区的支出是巨大的。很明显，雨城部门的收入无法支付这么大的支出。丁宁认识到了这一现实。据警方初步调查，这些巨额支出来自电子租赁吸收的投资资金，较大的支出包括以下几个方面。

首先，公司的营业费用、人员费用和其他费用高达80亿。电子租赁投资增加后，雨城部门主要管理人员的工资迅速增加。丁宁的弟弟、禹城集团董事长丁典的月薪是1.8万元，调至北京后，月薪已升至100万元。

此外，广告费用超过1亿元，用于给雨城部门高管10亿元，给“租赁公司”和中介支付8亿元。

另一大支出是80亿元，主要用于国内投资和收购一批低回报项目。据警方初步调查，80亿元主要用于收购商辂保利、安信普华、普洱华强等公司，其中收购安信普华耗资13亿元。

丁宁称这些收购为坏账收购，并承认他希望这些投资能在两年左右的时间内产生回报，从而维持电子租赁的资金链。

然而，禹城审计部负责人承认，这些被收购公司要么负债累累，要么夸大了公司的资产和效益，公司整体效益并不好。其中，安信普华于2015年12月22日停止经营，进入清算程序。

丁宁在供词中还表示，这些收购项目的投资周期过长，与客户投资的赎回时间不匹配，容易造成资金错配，进而导致资金链出现问题。

虽然丁宁一再强调，这些收购的目的是为了避免资金链的断裂，但由于投资项目与网上推广的项目不一致，出现了明显的违规行为，这与平台应保持的中介地位更不相容。

事实上，在被调查之前，电子租赁已经经历了一场资本危机，电子租赁已经面临着资本链断裂的风险。

早在2015年9月底，张敏就要求e-西藏数据中心提供数据分析和计算。根据当时的计算结果，从资金紧张的2016年1月开始，电子租赁宝的赎回金额将达到9亿元。计算还显示，自那以后，赎回金额逐月增加。“这个洞只会越来越大。这不是一个良性发展。它会在一个集中点爆发。账户上没有钱可以返还给老客户，也不能返还给新客户，最终会崩溃。”张敏承认了。

案件开始

据警方调查，2015年底，公安机关发现雨城部门的业务活动存在大量异常情况。此后，进行了进一步的调查。目前，公安机关初步查明，禹城未经批准利用电子租赁宝吸引了大量投资者，涉嫌非法吸收公众存款。其主要运作方式是:大举宣传造势，编造融资项目，承诺高回报，继续借新还旧。

与此同时，禹城拿起并挥霍了电子租赁宝的投资款，并涉嫌非法集资。2015年12月初，公安机关经调查发现，“雨城部”有转移资金、毁灭证据、高管潜逃的迹象。处理此案的警方表示，“为了避免大多数投资者的损失，我们将在12月8日采取一致行动。”

2015年12月，公安机关立案侦查易人宝及其关联公司涉嫌犯罪，逮捕了丁宁等主要犯罪嫌疑人。与此同时，涉案公司和人员的大量银行账户被冻结。

中央财经大学法学院教授郭华表示，从电子租赁的案例特征来看，它通过平台向社会筹集资金，符合非法集资的四个特征:公开性、非法性、诱导性和社会性，达到了非法吸收公众存款罪的犯罪要件。

郭华说，集资诈骗罪是以非法吸收公众存款罪为基础的。禹城投资高端汽车和住宅、提高员工工资、为他人购买消费品和房产的行为，符合挥霍无度的特点。

郭华进一步指出，肆意挥霍将导致财产得不到偿还，这反映了非法占有的目的。同时，电子租赁宝发出虚假报价，采用欺骗手段，达到了非法占有的目的，也是集资诈骗的重点。

投资者关心的是是否以及如何收回投资资金。据业内专家介绍，由于非法集资造成的损失，很难满足收回全部本金的要求，只能根据追悼会的情况按比例返还。办案民警表示，由于案件复杂，涉及人员多，资金交易量大，调查取证工作，特别是对每个投资者的投资和损失的核实工作，极其繁重，很难在短时间内完成诉讼和涉案资产的处置。目前，公安机关正在积极调查此案，并与银监会、PBC等部门合作，全力追回涉案资产。

警方初步调查还显示，丁宁还涉嫌非法持有枪支等犯罪。其中，警方在搜查丁宁的住所时，查获了四支枪，其中两支经鉴定部门鉴定为枪支。